眼科因市场空间广阔，壁垒高，向来被誉为黄金赛道。爱尔眼科为中国目前规模龙头的眼科医疗机构。同时华厦眼科、何氏眼科、普瑞眼科纷纷开始IPO上市之路，目前处于排队中。资本市场给出的高溢价，让这个行业的动向，时刻都处在聚光灯下。那么，医院市场规模有多大？眼科产业链分布和产业趋势有哪些？眼科江湖，究竟谁主沉浮？小编今天将为您解读。一、基本情况（一）医院1.眼科基本情况（1）定义眼科的全称是“眼病专科”，是研究人类视觉器官疾病的发生、发展及其防治的专门学科，有着很强的专业特点，主要研究发生在视觉系统，包括眼球及与其相关联的组织有关疾病。眼科的研究范围包括眼的生理、生化、药理、病理、免疫、遗传以及眼的各种特殊检查和眼显微手术技术，具体涉及研究玻璃体、视网膜疾病，眼视光学，青光眼和视神经病变，白内障等多种眼科疾病。（2）分类眼科疾病的种类有很多，按病因大体可以分为炎症性疾病、肿瘤性疾病、先天遗传性的疾病、视光学的疾病和眼部的外伤等。具体而言，目前我国常见的眼科疾病有：中心浆液性视网膜病变、干眼症、交感性眼炎、夜盲症、失明、弱视、散光、沙眼、白内障、糖尿病视网膜病变、结膜炎、老花眼、色盲、虹膜异色症、视网膜色素变性、视网膜中央动脉阻塞、视网膜脱落、近视、远视、针眼、雪盲症、霰粒肿、青光眼、飞蚊症等。我国主要眼科疾病的患者数量、发病率及主流疗法：2.医院基本情况（1）定义医院是指主要从事各类眼科疾病诊疗、手术服务和视光服务的医疗机构。就市场容量而言，我国医院从事的眼科医疗服务主要分为屈光手术、眼病诊疗以及医学视光这三大类：①屈光手术屈光不正是指当眼调节放松状态时，外界的平行光线经眼的屈光系统后不能在视网膜黄斑中心凹聚焦，从而不能清晰成像的屈光状态，包括近视、远视、散光和老花眼。屈光不正是造成视力障碍主要因素之一，可以通过屈光手术得以纠正。②眼病诊疗眼病诊疗主要是指针对白内障、青光眼、眼底病等疾病，治疗手段主要包括药物和手术。③医学视光除屈光手术可以矫正屈光不正以外，医学视光是通过非手术方式来矫正屈光不正。医学视光业务范围较为广泛，通常由医学验光配镜和屈光不正视力矫正两部分组成，其中：医学验光配镜包括框架眼镜、软性角膜接触镜、各种功能性镜片眼镜等；屈光不正视力矫正包括角膜塑形镜和硬性透气性角膜接触镜的验配等。近视矫正方法分类对比：（2）分类眼科医疗服务市场的医疗医院眼科、公立大型专科、医院医院。其中民营眼科连锁在竞争上优势较为明显。不同类型眼科医疗服务机构的优劣势比较：二、市场综述眼科市场可细分为医疗服务、制剂和器械市场。根据眼科医疗器械行业发展报告的数据，估计目前我国的眼科市场规模接近2,亿元。1、在整个眼科市场中，眼科医疗服务市场占比最大（73%），年眼眼科医疗服务市场规模达到亿元，其中公立医疗机构市场规模约1亿元，民营医疗机构市场规模约亿元。随着眼科疾病患病率提升，患者健康意识加强及医疗支付水平提高，市场规模有望持续快速扩张，预计我国眼科医疗服务的市场规模至年或达到亿元，复合年增长率有望维持在13.90%。2、眼科器械是眼科领域增速最快的板快，在过去的三年中，年复合增长率达到24.1%。产品：人工晶体因市场扩增，可渗透空间巨大；ICL（人工晶体植入术）成为高度近视患者的新选择，预估年市场空间超40亿。角膜塑形镜属于第III类医疗器械产品，具有较高风险，需要采取特别措施严格控制管理以保证其安全、有效，因此获批上市的难度较大。目前国内市场共有9家角膜塑形镜生产厂家获得了CFDA认证，进口厂家（包括中国台湾地区）共7家，分别为：中国台湾亨泰光学，美国的欧几里得、CE、Paragon，日本的阿尔法株式会社，韩国的露晰得，荷兰的Procornea；国产大陆厂家共2家，分别为：欧普康视和爱博医疗。我国大陆地区仅有2家企业取得角膜塑形镜产品注册证，欧普康视角膜塑形镜于年2月获批上市，爱博医疗角膜塑形镜于年3月获批上市。角膜塑形镜因国产替代逻辑将进一步提高渗透率。3、眼科制药行业，根据副若斯特沙利文预测，年的市场规模预计达亿元。产品：环孢素将打破干眼症治疗格局，康柏西普是国产me-too标杆，阿托品是近视治疗领域的重磅药品。三、产业链医院所处的产业链上游主要包括药械和耗材制造商、视力保健产品（主要是隐形眼镜及护理液）制造商和对应的经销商；产业链中游包括各类医疗服务机构，如医院等；产业链下游则面向医疗服务的消费者，即眼科患者。1.上游分析总体来看，产业链中游的眼科器械、耗材和药品行业的技术和品牌壁垒较高，目前基本由外资品牌垄断，行业集中度较高。根据EvaluateMedTech的研究预测，年全球眼科医疗器械及耗材销售规模亿美元，其中依视路（EssilorInternational）作为全球领跑的眼科医疗器械公司，预计该公司销售额年将达到亿美元。诺华（Novartis）以79亿美元的销售额位居第二。从全球市场来看，眼科领域的治疗性药物较为缺乏，原因主要是：眼科器械发挥关键作用；大部分疾病难以通过药物治愈，药物只能延缓疾病进程；眼科药物研发技术难度大，壁垒高；眼科药物学术推广成本高。因此，眼科药物和眼科器械和耗材市场空间巨大。同时，国产眼科器械、耗材的进口替代潜力巨大。在眼科器械和耗材领域，国产品牌处于起步阶段，一方面在多个细分领域本土产品尚未实现突破，另一方面，已上市的国产眼科器械和耗材与进口产品在技术和质量水平方面存在巨大差距。而眼科医疗对设备耗材的依赖性奠定了它们在眼科市场的重要地位，但目前国内的眼科上游市场主要被进口产品所瓜分，未来国产品牌的进口替代潜力巨大。从另一个角度来看，国产产品具备较强的成本优势，终端售价通常远低于进口产品，能够满足国内不同层次眼科医疗体系的差异化需求，而国产品牌的上市也通常会影响现有市场的价格体系，有利于各种昂贵的眼科器械及耗材的普及。2.中游分析作为产业链下游的眼科医疗服务机构可以分为两类：医院的眼科科室；医院，公立的如中山医科大学中山眼科中心，医院如爱尔眼科、何氏眼科等。医院在医生和患者资源方面有得天独厚的条件，是国内眼科市场的主力，医院眼科门诊在眼科医疗整体门急诊人次数中的占比预测在80%以上。但随着大量社会资本的进入，医院数量增长迅速，在眼科医疗市场扮演着越来越重要的角色。眼科医疗行业相对强的盈利能力（行业平均净利率在10-15%左右）以及对资本较高的依赖度，近几年在行业整合过程中，医院与资本市场的结合日益紧密，如爱尔眼科年登陆创业板，上市后实现了突飞猛进的增长，近11年时间，市值60亿从成长到到亿，市盈率依然超过倍。鉴于眼科诊疗需求患者基数大、治疗渗透率低，眼科医疗服务供不应求，且呈现出省会强、基层弱的特点，医院作为盈医院，在产业链中表现出蓬勃的增长态势。3.下游分析根据国家卫健委数据，年我国医院入院人数38.56万人、门诊人次数.83万人次，到年分别达到.18万人、2,.44万人次，年均复合增长率分别达20.73%、13.09%。总体趋势来看，我国医院诊疗人次数不断增长。白内障、青光眼、未经矫正的屈光不正，这三种疾病已经成为全世界致盲和视力障碍的主要原因。致盲原因中白内障占39%、未经矫正的屈光不正占18%、青光眼占10%。四、产业趋势1、需求端：全年龄患者群体不断扩大，眼科医疗服务需求增加年轻群体教育强度增大、户外活动减少，近视率不断攀升。年WHO发布《世界视力报告》指出，全球近视人口约26亿，与长时间学习工作（危险因素）、户外活动（保护因素）减少等生活方式改变相关，中国近视人口约6亿，以年轻群体为主。我国儿童青少年近视防控形势十分严峻，使用互联网教育和娱乐产品的青少年学生和儿童数量大大增加，青少年学生和儿童的不良用眼习惯致使眼健康需求端不断扩容，眼科医疗服务行业存在巨大的视功能训练、验光配镜等近视防控和屈光手术的市场空间。生活、医疗条件等改善提高了人口寿命，65岁以上人口比例不断增长，老年病发病率不断增长，眼科如白内障、青光眼等患病率随着年龄的增加而急剧增加。例如，中国基于人口的调查回顾估计，与年龄有关的白内障在85-89岁的人群中患病率为73％，约为45-49岁人群的11倍。年轻与老年患者群体的扩大，拉动医院行业发展。2、供给端：我国医疗资源分布不均，医院连锁化扩张势头较为强劲长期以来，我国医疗资源分布相对不均衡，看病难问题突出，基层医疗卫生机构利用效率不高，例如，年全国3.30医院中，医院仅有2,家，占比7.72%，但其提供的诊疗人次却达到了,.70万次，医院诊疗人次,.52万次的51.85%。就眼科患者来说，患者就医一般考虑眼部手术的精密性和可靠性，医院人满为患，专家号长期排队的现象成为常态。在国内眼科市场，提供眼科医疗服务的机构主要有公立医院眼科、公立医院及非公立医院，其中公立医院数量较少。绝大部分医院通常在人员、规模、医疗和科研产出等方面，将主要精力和资源投入到心脑血管、肿瘤、外科等方向。在社会资本大量进入和利好政策频出的推动下，非公立医院凭借灵活的管理体系和技术引进机制、优良的市场意识，近年来不断发展壮大。由于眼科的医疗流程相对简单，更易于实现标准化，从而相对降低了对专家的依赖程度，在跨区域的复制扩张中，连锁化经营是有效的发展模式。此外，连锁经营模式也利于企业发挥规模优势，医院拥有所有权和经营权，通过统一资金调运，统一人事管理，统一经营战略，统一采购、物流等有效降低运营成本；在培养和使用人才、运用新技术开发和推广产品、实现信息化等方面，也可充分发挥连锁经营的规模优势。因此，国内主要的医院几乎都采取了连锁经营模式，迅速抢占市场，而区域性、单体医院在未来激烈的市场竞争中将逐步显现颓势。3、屈光、白内障手术为核心业务，视光服务市场广阔眼科疾病中，屈光不正患者达到6亿以上，白内障患者达1.5亿以上，患者基数均远超其他眼科疾病。屈光手术和白内障手术将继续保持为眼科核心业务，视光服务市场前景广阔，医院优势明显。医院医学验光配镜凭借技术优势具有准确、科学、安全、可靠的优点，将获得越来越多学生和家长的认可。4、术式进化与药械创新驱动眼科量价齐升手术方式进化可减少患者术中损伤和术后副反应，改善手术效果。器械和药品的创新能够大幅提升患者视觉质量，器械设计创新如人工晶状体光学设计的不断创新使功能更加丰富；药品创新如抗VEGF药物逐步取代传统疗法治疗湿性ARMD，可减少副作用和降低复发率。由于视觉质量对生活质量影响大，患者往往愿意为更好的疗效付费。术式进化和药械创新不断改善治疗效果和降低副作用，患者接受度和支付意愿不断提高，推动医院增加，眼科医疗市场量价齐升。5、前端产业链外资垄断程度高，进口替代道阻且长目前，眼科行业的眼科器械、耗材和药品行业的技术和品牌壁垒较高，基本由外资品牌垄断，行业集中度较高。全球前7大眼科器械公司销售规模占据了全球的90%；国内眼科药品市场集中度略低于眼科器械耗材市场，国内前8大眼科药物公司销售规模占据了全国市场的70%，其中外资品牌占据了近50%。国内生产企业在技术、高端材料及研发资金等方面与外企存在较大差距，普遍规模不大，且眼科大型设备一般成本非常高昂，以全飞秒设备为例，采购成本超过1万人民币，由此带来的向消费者的成本嫁接，使得部分眼科诊疗费用高居不下，从而制约了眼科医疗服务的惠及度，尤其是对基层和偏远地区的覆盖程度，总体而言，眼科器械、耗材和药品行业资本门槛较高，国内企业规模暂时未形成气候，还有较大的潜在进口替代空间。6、借势新技术，专科互联网医疗未医院模医院发展提供了新的方向。不医院，医院摒弃了对“大而全”的追求，强调专科领域的垂直覆盖和深耕。从患者角度出发，医院优势打通初诊、复诊、诊后全流程，提升医疗服务感受；从医生角度出发，开发更有针对性的专科诊疗功能。此外，从产业链角度而言，医院的大数据可以使资源流动更精准，提高协作效率，减少资源浪费。医院的模式相对可以将问诊环节的价值放大，而民营性质的医院可以引入市场化的定价体系，让优质的医生资源获得应有的价值回馈，提高医生的工作热情。医院平台在线评价体系的数据积累，也可以对医生资源进行筛选，患者端长期大量的评价既可以让诊疗服务的定价逐渐趋于其真实价值，也起到对医生诊疗过程的监督作用，让整个诊疗价值体系进入良性循环。同时，通过建设医院，加强专科学科建设，增强专科影响力，让优势医疗资源下沉，依据医学需求进行转诊和治疗是实现分级诊疗的更有效手段。五、公司比较我们今天通过对比爱尔眼科vs希玛眼科vs光正眼科vs华厦眼科vs何氏眼科vs普瑞眼科来看。1、业务规模、结构、增速从近期数据来看，收入规模由大到小依次是：爱尔眼科＞华厦眼科＞普瑞眼科＞光正眼科＞何氏眼科＞希玛眼科。从收入结构来看，几家医院中均涉及这几大业务：屈光项目、白内障项目、视光服务等。我们具体分别来看一下：整体来看，爱尔眼科、光正眼科、华厦眼科、普瑞眼科均以屈光业务为主，何氏眼科以视光服务为主。并且，需要注意的是，屈光项目、视光服务项目的毛利率整体较高，其次是综合眼病、白内障、斜弱视等项目。从历史近十个季度增速对比，光正眼科Q3至Q2增速较高，是因为收购上海新视界医院影响所致，刨除并购因素，其他公司的收入增长景气度都比较高。2、投资回报ROE爱尔眼科希玛眼科光正眼科华厦眼科何氏眼科普瑞眼科年18.....67-3.79年18..59-9....47年22......98ROA爱尔眼科希玛眼科光正眼科华厦眼科何氏眼科普瑞眼科年15......00年15......20年17......96ROIC爱尔眼科希玛眼科光正眼科华厦眼科何氏眼科普瑞眼科年14.....67-3.79年14..49-5.3...85年16......13总资产周转率爱尔眼科希玛眼科光正眼科华厦眼科何氏眼科普瑞眼科年0......53年0......64年0......41权益乘数爱尔眼科希玛眼科光正眼科华厦眼科何氏眼科普瑞眼科年1......49年1......46年1......31净利率爱尔眼科希玛眼科光正眼科华厦眼科何氏眼科普瑞眼科年13.2....60-1.66年13..89-4....08年14......11期间费用率爱尔眼科希玛眼科光正眼科华厦眼科何氏眼科普瑞眼科年27..6....00年23......28年23....2..52（1）爱尔眼科的回报相对较高，并且较为稳定。一方面，爱尔眼科净利率13-14%，而普瑞眼科、华夏眼科的净利率只有3%-7%，爱尔眼科几乎高出2倍以上。这是因为，爱尔眼科经营多年，其规模优势和集约优势较为突出，毛利率略高；同时，爱尔眼科具有较强的品牌优势，相较其他眼科企业，它在市场开支方面相对较少。整体费用率从27%降至23%左右，其他各家则相对比爱尔高一些。（2）总资产周转率方面，普瑞眼科较高，是由于其固定资产周转率相比同行较好，每单位固定资产接诊量较高，设备使用效率较高。（3）权益乘数方面，爱尔眼科负债率处于同行中等水平，主要是短期借款明显增加，补充流动资金。另外，融资成本中占比较大为质押借款，是为子公司提供质押担保，年利率为1个月LIBOR+BP，融资成本相对较低。六、最后的话有人说眼睛是心灵之窗，其实它又是反映全身健康状态的最好器官。站在人体整体角度，真正由眼部组织结构或功能异常直接引起者仅为15%左右，其余的85%皆由全身其他脏器的异常所致。如果一个眼科医生只局限在眼部病变的诊断和治疗，那他就是在用15%的能力治疗%的疾病，其后果可想而知。因此，小编认为作为一名医生，他不仅需要在眼科学领域有很多独到的见解和精湛的技术，更为可贵的是他还要善于把眼部很多疾病与全身的异常联系思考。免责声明：本
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